来源：pg电子游戏官网官方网站 发布时间：2026-09-12 22:46:48
成绩概要：2026年上半年公司完结运营收入18.3亿元（同比+32.2%），完结归母净赢利2.2亿元（同比+17.5%），对应EPS为0.33元（摊薄），扣非归母净赢利2.1亿元（同比+14.9%）。分季度看，Q2单季完结盈余收入9.4亿元（同比+30.5%，环比+5.9%），归母净赢利1.0亿元（同比+5.1%），扣非归母净赢利1.0亿元（同比-0.5%）。
两机事务放量驱动营收高增。2026H1公司两机事务（航空发动机+燃气轮机）完结收入8.9亿元，占首要经运营务收入49.6%。分产品看，高温合金产品及精细铸钢件完结收入11.8亿元（同比+40.1%），核电及其他中大型铸钢件3.6亿元（同比+11.0%），新型材料与配备2.0亿元（同比+34.9%）。分区域看，中国大陆收入9.3亿元（同比+28.9%），境外收入8.9亿元（同比+36.3%），境外增速更快反映客户全球化成效。
阶段性要素致赢利率短期承压，Q2已现企稳信号。2026H1全体毛利率34.0%（同比-2.3pp），净利率11.0%（同比-1.3pp），赢利率承压主因：（1）原材料价格继续上涨导致本钱短期承压；（2）汇兑丢失1679万元（去年同期为汇兑收益910万元）；（3）研制费用1.7亿元（同比+37.0%），系本期研制项目添加，研制投入添加所造成的。上述要素具有阶段性特征，Q2单季毛利率34.3%（环比+0.6pp），已现企稳信号。2026H1期间费用算计约3.9亿元，费用率约21.4%（同比下降1.4pp），其间出售费用0.2亿元（费用率1.1%，同比-0.3pp）、管理费用1.2亿元（费用率6.5%，同比-1.7pp）、研制费用1.7亿元（费用率9.5%，同比+0.4pp）、财务费用0.8亿元（费用率4.3%，同比+0.3pp）。运营活动现金流净额-1.5亿元（2025H1为-1.5亿元），连续净流出主因事务规划添加带动存货备库添加。到H1末，资产负债率60.4%（同比+1.9pp）。
产能加快扩张与全球客户深度绑定构筑添加柱石。到2026H1末，两机在手订单约22亿元（占在手订单约70%），较2025年同期约15亿元明显地添加。为了快速呼应客户开释的两机事务订单，公司也活跃推进产能扩张，置办先进出产设备，部分新设备将于2026年第三季度起连续完结调试投产，逐渐优化产线装备，逐渐开释高温合金铸件产能，支撑国内外要点客户研制及批量交给需求。客户端，燃气轮机范畴：（1）西门子动力——全面发动4000F型1-4级动叶/导叶全系列研制，同步推进8000H/9000HL旗舰机型叶片攻关，已有5大种类进入出产件同意程序和首台出产阶段；（2）贝克休斯——续签五年战略协作协议，事务定位由单一铸件供货商晋级为“铸造+加工+涂层”一体化制品交给商，5002E/LT16/LT12全系列叶片已完结量产，荣获“全球最佳供货商”赞誉；（3）安萨尔多——全面发动AE64.3A/AE94.3A/AE94.2/GT26/GT36全系列燃机叶片开发及批产，在手订单达3.77亿元；（4）斗山——获得380MW重型燃机多款叶片订单，到H1末已获23台订单。航空发动机范畴：（1）赛峰——接受12个类型机匣研制制作，掩盖LEAP系列中心计匣，LEAP-HUB经过首件判定，多种类机匣将于2027年连续转入批产；（2）罗罗——4款杂乱轴承座产品顺畅经过首件报批，将于2026H2完结批量出产出售。
全球航空发动机与燃气轮机商场正处于新一轮景气上行周期。航空发动机方面，26H1GE发动机交给同比+31%（其间LEAP交给+41%），全球民航需求继续康复带动上游零部件订单添加。燃气轮机方面，AI数据中心建造带动全球电力需求大幅度添加，头部厂商订单创新高——到2026H1末，GEVernova燃气轮机在手订单叠加机位预留算计达116GW（估计2026年底不低于125GW），整机产能已排至2029年后；受数据中心需求推进，西门子动力上调未来数年全球燃气轮机年新增装机规划方针区间至110？120GW。扩产方案方面，GEVernova规划2026Q3产能提升至20GW、2028年24GW、2030年30GW；西门子动力规划2025-2027年提升至22GW、2028-2030年30GW以上。公司作为国内燃机热端部件中心供货商，深度融入全球供应链，从铸件向“铸造+加工+涂层”一体化制品交给晋级，卡位燃机产业链瓶颈环节，有望充沛获益于本轮两机高景气周期。
出资主张：公司两机事务高景气继续，与海外供应链深度绑定的生长逻辑逐渐完成，产能开释确定性较强，叠加向“铸造？机加工？涂层”一体化制品件交给晋级，有望继续增厚赢利。估计公司2026-2028年完结运营收入38.2/49.8/63.9亿元（同比+30.8%/+30.4%/+28.4%），完结归母净赢利5.0/8.6/13.3亿元（同比+44.5%/+70.5%/+54.6%），对应PE61x/36x/23x，保持“买入”评级。后市侧重重视：产能爬坡节奏与产量完成、新品批产转化率。
